出品｜虎嗅生意破費組

作家｜苗正卿

題圖｜視覺中國

虎嗅獲悉，2025 年四季度，有互聯(lián)網(wǎng)大廠策動?xùn)|說念主士和樸樸超市進(jìn)行切磋協(xié)商，研究包括福州土產(chǎn)貨渠說念相助、投資入股相助、收購可能性在內(nèi)的多個樣式，這險些和好意思團(tuán) - 叮咚買菜收購案談判同期。值得屬主義是，"叮咚收購案"并非只好好意思團(tuán)一家參與談判，在 2025 年四季度包括京東在內(nèi)的多個互聯(lián)網(wǎng)大廠齊參與到了叮咚收購談判之中。

肖似的情況出當(dāng)今樸樸超市的策動之中。

據(jù)知情東說念主士透露，有至少兩家著名互聯(lián)網(wǎng)大廠，在 2025 年四季度證據(jù)和樸樸進(jìn)行了宣戰(zhàn)。其中一家下場相易本領(lǐng)，以至早于各方與叮咚策動前。

其時的布景是，好意思團(tuán)、京東、淘寶閃購的"即時零賣——外賣"大戰(zhàn)愈演愈烈，"前置倉"這一關(guān)鍵戰(zhàn)術(shù)單位，成為即時零賣戰(zhàn)場里的關(guān)鍵兵器。

死一火 2025 年 12 月，好意思團(tuán)、京東、阿里在"前置倉"（含大致飾演前置倉戰(zhàn)術(shù)價值的線下門店）上的布局情況：

· 好意思團(tuán)：

自營前置倉（小象超市）：約 1050+

平臺相助閃店倉：約 5.8 萬個

線下門店：小象大店 + 滿足猴

（就上述數(shù)據(jù)虎嗅向好意思團(tuán)核實，死一火發(fā)稿，好意思團(tuán)未予置評）

· 阿里：（數(shù)據(jù)為虎嗅估算，非官方數(shù)據(jù)）

盒馬自營前置倉：約 290+（僅統(tǒng)計盒馬純自營前置倉，不含盒馬鮮生大店的店倉一體部分）

平臺閃店倉：約 5.5 萬個

盒馬鮮生 + 超盒算 NB 門店：898+

· 京東：

七鮮衛(wèi)星倉：約 180+（僅統(tǒng)計七鮮 ? "1+N" 方法下的純衛(wèi)星前置倉，不含七鮮中心大店的店倉一體部分）

七鮮線下大店：約 70+

相助門店（京東秒送等業(yè)務(wù)）：約 11 萬

（虎嗅注：就上述京東策動數(shù)據(jù)，虎嗅向京東核實，對方未予置評）

在這么的時勢下，叮咚買菜和樸樸超市的戰(zhàn)術(shù)價值就被放大了。

死一火 2025 年底，叮咚買菜和樸樸超市領(lǐng)有著巨頭除外，最緊要的前置倉資源：

叮咚買菜：前置倉跨越 1000 個（單倉面積約為 300~500 平米）

樸樸超市：前置倉跨越 400 個（但單倉面積平均為 800~1000 平米）

把柄長江證券 2025 年 12 月發(fā)布的《中國前置倉生鮮電商行業(yè)白皮書》以過甚他第三方數(shù)據(jù)抽象分析，叮咚買菜、樸樸超市差別占據(jù)了市集第三、第四的位置（前兩位是好意思團(tuán)小象超市、阿里盒馬），叮咚和樸樸的市集份額差別為 16.8%、13.4%。如果以平安前置倉生鮮超市這一口徑統(tǒng)計，叮咚和樸樸是行業(yè)冠亞軍。

一位頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠即時零賣業(yè)務(wù)中樞高管向虎嗅透露，2025 年下半年，大廠謀求買通"外賣 - 即時零賣 - 傳統(tǒng)貨架電商"三者之間的協(xié)同。"這內(nèi)部的關(guān)鍵點，在于交叉購物，即是把外賣用戶引流為即時零賣用戶，這一步相對容易罷了；第二步是把即時零賣用戶迷惑為貨架電商用戶（或激勉更多的電商來去）。"

該東說念主士暗意，在實戰(zhàn)中，各個互聯(lián)網(wǎng)平臺齊發(fā)現(xiàn)兩個共性痛點：

· 如果念念培養(yǎng)用戶即時零賣的破費習(xí)尚，不僅需要拼配送（成本低、速率快），還要拼供給豐富度

· 如果短期內(nèi)用戶不可從外賣端逶迤到貨架電商，不錯通過把貨架電商商品"即時零賣化"的形勢

他列舉了一個例子：比如 2025 年三四季度，多個傳統(tǒng)電商平臺，齊在嘗試把服裝、好意思妝等商品，更大宗供給到即時零賣端，并測試用戶到底是否有相應(yīng)的需求。

"前置倉，在這么的布景下，越發(fā)緊要了，它成為戰(zhàn)術(shù)念念象力的基石。"該東說念主士說。

但，當(dāng) 2026 年 2 月好意思團(tuán)接近"拿下"叮咚，戰(zhàn)場本領(lǐng)逶迤到了 2026 年 6 月前后（618 大戰(zhàn)前后），樸樸果然如故各家最緊迫的解藥嗎？（虎嗅注：2026 年 2 月 5 日，好意思團(tuán)在港交所發(fā)布收購叮咚中國區(qū)業(yè)務(wù)公告并簽署股份轉(zhuǎn)讓條約，當(dāng)前這一來去還需審核）

虎嗅獨家獲悉：買家并未幾了

一位接近樸樸的業(yè)內(nèi)東說念主士透露，K8凱發(fā)中國官方網(wǎng)站在 2025 年的策動中，各方博弈的焦點主如果：

· 樸樸的合理訂價到底是若干？

· 樸樸當(dāng)前的得手，主要基于福州等關(guān)鍵城市市集（福州給樸樸單城年產(chǎn)出約 100 億元，樸樸領(lǐng)有福州市集 70% 以上實足份額）這意味著，收購樸樸的關(guān)鍵戰(zhàn)術(shù)價值，不是通過樸樸放射寰宇而是重心補充福州（及廣深莞佛）等關(guān)鍵區(qū)域、城市的前置倉、渠說念缺口

· 到底是收購如故投資入股，樸樸額外的運營方法、文化能否和大廠文化不息

"最關(guān)鍵的是價錢。"

另有行業(yè)東說念主士以為，2026 年絡(luò)續(xù)和樸樸策動的互聯(lián)網(wǎng)大廠，本體上亦然在和樸樸博弈價錢。"當(dāng)前市面上爆出的價錢 20~50 億好意思金，這個數(shù)字是不太可能成交的。"

該東說念主士明確暗意，據(jù)他了解到的情況，兩邊（不單一組兩邊）在 2026 年絡(luò)續(xù)坐下來策動時，并非以這么的"底牌"在談判。

一位彌遠(yuǎn)從事并購的本錢圈東說念主士以為，叮咚和好意思團(tuán)的收購案，一定會影響樸樸的訂價。"好意思團(tuán)執(zhí)行支付的價錢其實是 6 億好意思元傍邊，樸樸的收購，一定會以這個范本為談判基礎(chǔ)。"

好意思團(tuán)收購叮咚（中國區(qū)生鮮電生意務(wù)）的執(zhí)行來去形勢：

· 基礎(chǔ)對價：7.17 億好意思元（以現(xiàn)款支付等形勢進(jìn)行）

· 好意思團(tuán)執(zhí)行凈支撥：約 5.87 億好意思元

· 資金索求要求：叮咚原鼓動不錯在交割前從主義公司索求不跨越 2.8 億好意思元現(xiàn)款

· 凈現(xiàn)款保留要求：交割后，叮咚中國業(yè)務(wù)賬上必須保留不低于 1.5 億好意思元凈現(xiàn)款

虎嗅進(jìn)一步對比了叮咚買菜和樸樸的中樞數(shù)據(jù)：

· 前置倉數(shù)目（死一火 2025 年底）

叮咚買菜：1000+

樸樸超市：400+

· 門店散布情況：

叮咚買菜：以江浙滬為大本營

樸樸超市：以福州城、福建省為最大中樞盤，在"廣深莞佛"也有深度布局

· 盈利情況：

叮咚買菜：凈利潤約為 2.3 億元

樸樸超市：凈利潤約 3.2 億元

那么各家大廠到底對收購樸樸是什么格調(diào)呢？

虎嗅獨家獲悉，京東并未參與到 2026 年與樸樸超市的談判之中。

此前虎嗅了解到，通過收購形勢補充某單一省區(qū)（城市）渠說念資源，并非京東計謀。京東更傾向于深耕易耨把旗下七鮮等品牌拓展到寰宇。

一位策動?xùn)|說念主士透露，2025 年京東的七鮮好意思食 Mall 依然拓展到包括哈爾濱在內(nèi)的新市集。"福州的消冗忙很具眩惑力，京東完全不錯緩緩培植，世界杯(中國)在這里掀開時勢。"

好意思團(tuán)策動?xùn)|說念主士則對虎嗅暗意，公司并未參與樸樸超市競價、抬價事宜之中。另有好意思團(tuán)東說念主士以為，在收購叮咚買菜后，好意思團(tuán)中樞主義在于消化，并盡快在叮咚的基本盤——江浙滬市集進(jìn)一步掀開時勢。

"好意思團(tuán)的中樞主義，是和淘寶閃購爭奪高凈值東說念主群、高客單價訂單，江浙滬在這場干戈中有著不可漠視的關(guān)鍵價值。"一位知情東說念主士透露。

另有一位接近好意思團(tuán)的東說念主士以為，以好意思團(tuán)當(dāng)前的"現(xiàn)款情況"和"資源分撥情況"，不及以在 12 個月內(nèi)，勾搭"鯨吞"兩個頭部平安生鮮平臺。

不外有業(yè)內(nèi)東說念主士透露，好意思團(tuán)應(yīng)該和樸樸保捏著相等通順的相易渠說念。"執(zhí)行上叮咚收購時，一開動緊迫入局的也不是好意思團(tuán)，但好意思團(tuán)臨了沖刺完成入局。"

關(guān)于樸樸收購事宜，阿里官方未予置評。

有知情東說念主士透露，阿里旗下業(yè)務(wù)線，照實在 2025、2026 勾搭和樸樸方相易相助，但"收購"并非兩邊相易的焦點。

一位老到阿里本年計謀的東說念主以為，通過收購彭脹業(yè)務(wù)板塊，并非當(dāng)下阿里的主旋律。"如果有資源不錯用于收購樸樸，那么這個資源更可能優(yōu)先歪斜到 AI 策動的板塊之中。"

但上述這些大廠音問背后遮蔽著一個深層邏輯：如果樸樸的訂價回落到一個合理區(qū)間，或者在一些要素作用下，回落到一個比叮咚更有性價比的區(qū)間，那么時勢可能會發(fā)生突變。

"我瞻望是在 8.3~11.5 億好意思元之間。"上述本錢圈東說念主士給出了我方的主見，"如果在這個訂價區(qū)間內(nèi)，可能收購案會提速，年內(nèi)可能會完成。"

即時零賣大戰(zhàn)在降溫，樸樸的緊要性不才降

虎嗅以為，樸樸的談判上風(fēng)正在跟著本領(lǐng)推移趕緊鐫汰：

· 好意思團(tuán)收購叮咚的本體，是為了在即時零賣惡戰(zhàn)里，趕緊補充江浙滬市集短板

· 樸樸中樞盤以福建省、福州市，以及"廣深莞佛"為主，它并不具備寰宇性戰(zhàn)術(shù)價值（福州市集的私有性接下來會分析）

· 即時零賣大戰(zhàn)，會在 2026 年 6~8 月進(jìn)行一輪"重馬隊對沖"決戰(zhàn)，之后會參加降溫期，當(dāng)今左近 618，收購樸樸的戰(zhàn)術(shù)窗口依然大幅度收縮

這內(nèi)部值得一提的是，福州市（及福建省）這個市集，是否鼓脹眩惑大廠為了即時零賣大戰(zhàn)有益補充一把"土產(chǎn)貨化定制兵器"。

筆者以為，這個需求是存在的。

福州市的即時零賣市集界限，在國內(nèi)屬于城市第二梯隊：在北上廣深除外，和成齊、杭州等是一個梯隊，在這個梯隊里大肆大致排到 6~15 名。也即是說，在寰宇舉座大盤里，福州市的即時零賣界限細(xì)目是 TOP20 的水準(zhǔn)，以至不錯卡在 TOP15 的后半?yún)^(qū)。

它另一個稀缺性是，福州市的即時零賣訂單密度是寰宇最高的。這不僅和樸樸培植當(dāng)?shù)囟嗄晷纬傻钠瀑M習(xí)尚相關(guān)，和福建當(dāng)?shù)仄瀑M文化也有強關(guān)聯(lián)——當(dāng)?shù)貣|說念主關(guān)于食材清新的"堅定"需求 + 關(guān)于非剛需小物件的高破費熱度。

但從 2025 年舉座的界限看，福州市一年即時零賣界限大肆在 200 億元，福建省舉座大肆在 500 億元傍邊。它照實頗具價值，但對正在進(jìn)行全面干戈的兩邊而言：它不及以成為決定天平走向的終極籌碼。

執(zhí)行上，在"左近 2026 年 6 月初"去看悉數(shù)這個詞戰(zhàn)場，必須意志到此時的戰(zhàn)場和 2025 年 6 月依然發(fā)生的根人道變化：

· 好意思團(tuán)、淘寶閃購、京東，齊不再一味追求訂單界限

· 各方齊在拼運營良好化、AI 提效，以舉座降本優(yōu)化出入結(jié)構(gòu)

· 高客單價訂單、高凈值用戶，是各方的確爭奪的焦點，但它不僅僅圍繞地區(qū)局部市集的爭奪，還觸及到圍繞新年歲段用戶、新品類的爭奪

樸樸此前的景色，很像在劉秀、公孫述之間猶豫的隗囂。隗囂倒向任何一方，齊可能對時勢形成質(zhì)變，但隗囂錯失了最好的決議時機，最終被"得隴望蜀"。如果即時零賣大戰(zhàn)透頂降溫，樸樸依然不錯行為深耕華南、華東市集的"小而好意思"存活，但實質(zhì)上失去了"溢價"談判的空間。

獨一存在的變量是，行將參加夏令決戰(zhàn)的各方，到底有何等緊迫"打出碾壓性勝局"。

如果其中一方，需要在 6~8 月的決戰(zhàn)里，把目之所及大致找到的兵器齊拿上戰(zhàn)場，那么樸樸照實是當(dāng)下大致通過"火線轉(zhuǎn)會"的趕緊拿到戰(zhàn)場的籌碼之一，它不及以影響全局，但足以牽制敵手顛倒一部分華東、華南資源。

但就算如斯世界杯(中國)，50 億好意思元，也過于不菲了。